我們日常說的核電，本質上是利用核反應堆中核裂變所釋放出的熱能進行發電的方式。憑借著發電穩定、高能效等優勢，成為“碳中和”背景下不可或缺的發電方式之一。

　　而最近核電圈也有不少里程碑式的故事發生。

　　首先就是江蘇的田灣核電站，年度累計發電量首次突破了500億千瓦時，在創下年度發電量歷史新高的同時，也實現了年度發電量六連增。在減排方面，等效減排二氧化碳超過了2.87億噸。中核集團旗下的海南核電也首次實現了發電量超過100億度。

　　我們不光要立足當下，還要未雨綢繆。大家都知道，未來的核電，屬于第四代核電技術的天下。最近，據中核集團官方的消息，山東石島灣高溫氣冷堆核電站示范工程的反應堆實現了初始滿功率，也就是行業內常說的“兩堆帶一機”模式下的穩定運行。

　　此外，中國的原子能院在小型鈉冷快堆核電源研發上也取得了突破，實現了“一鍵啟停堆”驗證試驗，這方面的研究，我們可走在世界前列。

　　就這樣，盼望著，盼望著，我們離第四代核電完全商業化又近了一步。

　　但資本市場的投資者貌似并不太買賬，從核電板塊近一年的走勢來看，指數持續震蕩，最近貌似又陷入了下行的周期。那如今的核電，什么時候才能重新贏得投資者的青睞呢？筆者帶你一探究竟。

　　一、搶占橋頭堡

　　回溯歷史，從1954年前蘇聯首次使用核能發電開始，核電至今已經走過了近70年的歷史�？v觀這70年，核電技術也經歷了三次迭代，現在各國也在第四代核電技術上一路狂奔。

　　第四代核電技術其實是在2000年由美國先提出的，目標是要進一步提升核電的安全性和經濟性。而去年年底，隨著20萬千瓦的石島灣高溫氣冷堆示范工程并網發電，也標志著第四代高溫氣冷堆正式投運。

　　我國四代核電技術發展路徑

　　而筆者開篇所提到的未雨綢繆，也是除了高溫氣冷堆外，在鈉冷快堆領域取得的長足進步。2017年福建的霞浦鈉冷快堆60萬千瓦示范快堆工程開工，預計于明年建成投產，鈉冷快堆的優勢就在于以液態金屬鈉作為冷卻劑的反應堆，是小型先進反應堆的技術路線之一。

　　所以，在搶占第四代核電皇冠的橋頭堡上，國內玩家可謂百花齊放。

　　那未來的核電發展前景如何呢？

　　選的不說，就說今年。今年以來，已經有5個核電項目、10臺核電機組獲得核準（總投資預計超過2000億元），看得出來，國家對新增核電項目的批準明顯開始加速。而且據核能協會發布的報告，預計到2035年末，核能發電量在我國電力結構中的占比達到10%左右。

　　核電裝機容量發展目標

　　此外，據今年的中央經濟工作會議，將繼續布局實施一批國家重大科技項目，筆者相信，核電項目必然也隸屬于其中。

　　二、產業鏈誰將受益

　　如果我們把核電的產業鏈打開，你就會發現，上游是原材料及設備供應，中游是核電站的建設運營，而下游則是發電，大家各司其職。

　　中游的運營有著比較高的行業壁壘，主要呈現寡頭壟斷的格局。比如我們所熟知的中國廣核（003816）和中國核電（601985）。從筆者對兩者的對比來看，中國核電近兩年的業績明顯要好于中國廣核，尤其是凈利潤，近兩年的凈利潤呈現井噴式發展，而且毛利率水平高于中國廣核。

　　所以，沒有對比，就沒有傷害。

　　再看向上游，對于核電設備，核島是整個核電站的核心，是核電站中工藝最復雜、投入成本最高的部分，具體零部件包括反應堆壓力容器、主管道及熱交換器等等。

　　而從玩家分布上來看，核島設備整體主要以國企為主導（毛利率普遍在40%以上，因為有較高的技術壁壘），比如東方電氣、上海電氣都屬于這個賽道上的玩家。民營玩家參與部分部件的制造。有一種國企吃肉，民企喝湯的感覺。

　　而常規島的門檻較低，毛利率也被拉到了10%左右。所以，誰在價值鏈的高地，就很明顯了吧。

　　三、該出手時就出手

　　在國內富煤、貧油、少氣的背景下，發展核電似乎成了實現能源安全不可缺少的一環。也正因為如此，三年前國家重啟核電項目以來，新建的三代核電項目如雨后春筍般興起，而且絲毫沒有停下腳步的意思。

　　而皇冠上的明珠，第四代核電技術，我國在高溫氣冷堆、鈉冷快堆上的研發進度居于世界前列，這是不爭的事實。未來核電的主戰場，我們也有很大的發展空間。

　　而最近，筆者觀察到，就在核電的上游，核燃料的運輸裝備，作為核電設備重要一環，也在國產替代的道路上邁出了堅實的一步，即六氟化鈾運輸容器的玩家，如中集安瑞科的子公司已經在出口方面獲得批量訂單，這個數千萬元的市場，我們在不斷拿下。

　　未來核電的上游，相信國產替代依舊是主線，沿著這條主線，必將能發現新大陸。